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新年首個(ge)交(jiao)易(yi)日，滬(hu)深兩市(shi)(shi)牛氣十足，而大(da)宗(zong)商品市(shi)(shi)場依然(ran)是(shi)“熊(xiong)”霸天下。市(shi)(shi)場人(ren)士分析，本輪股(gu)市(shi)(shi)的上漲并非源于企業盈利(li)好轉的驅(qu)動，更(geng)多(duo)是(shi)對政策紅利(li)釋放、資(zi)金面改善和市(shi)(shi)場信心修復的反(fan)映。而由于經(jing)濟增(zeng)速(su)的放緩(huan)，大(da)宗(zong)商品需求明顯受到抑制，價格自然(ran)步(bu)入調整期。

展(zhan)望未來，盡管股市很難再次(ci)回(hui)歸熊(xiong)市，但未來的拉動因(yin)素(su)更(geng)多將基于基本(ben)面，甚至(zhi)伴(ban)隨著強烈的調整。大宗商品(pin)方(fang)面，除能化產業鏈品(pin)種外，最(zui)壞的時候正在逐漸(jian)過去，部(bu)分緊平衡(heng)工業品(pin)如有色金屬最(zui)具反彈動力。

股市與期市冰火兩重天

“商品市場依然我做主！”昨日，商品市場空頭以行動再次證明了自己的實力：各商品期貨品種全線跳水，化工品大幅走低，PTA觸及六年低位，纖維板再次封于跌停，油脂油料集體走軟，豆粕逼近三年低位。

而股市在2015年首個交易日大幅飆升，煤炭、有色、鋼鐵、石油等資源股輪番領漲，滬綜指觸及近五年半高位。IF1501合約高開后，在3600點附近震蕩，臨近午盤開始大幅拉升，終盤收于3671.4點，漲幅為2.56%。滬綜指高開高走，盤中觸及近五年半高位3369.28點，最終報3350.52點，收高3.58%，為一個月來最大單日漲幅。

而在隔夜全球大宗商品市場上，在經歷了慘淡的2014年后，2015年首個交易日繼續探底。美元指數觸及近九年高位91.087，倫銅跌至四年半低位6，218美元/噸，美豆連續第四日走低。油價創出五年半低位52.03美元/桶。

值得注意的是，紐約原油在2014年暴跌一半，創史上第二大年度跌幅，新年首個交易日繼續創出新的五年半低位52.03美元/桶。逐漸逼近重要的50美元關口，2008年金融危機時油價最低跌至32.40美元/桶。“油價持續的探底讓那些寄望新年出現反彈的投資者失望了，到底何處是底，恐怕沒人知道。”有投資者說。

油價跌勢難止，也令昨日國內期貨市場上化工品淪為跌幅最大的板塊。PTA主力合約小幅低開后隨著空頭的增倉大幅走低，期價接連跌破4800元、4700元兩個關口，觸及逾六年低位4662元，此后陷于震蕩，尾盤收于4694元/噸，跌幅為3.65%。PP1505合約盤初大幅走軟，經過短暫的整理之后，期價再次隨著空頭的增倉下滑，終盤收低3.74%，報7597元/噸。甲醇縮量下行，收低2.38%，報2008元/噸。塑料和PVC也分別錄得1.94%和1.19%的跌幅。

相關人士表示，美元飆升和中國制造業數據疲軟成為近期大宗商品低迷的主要原因。“元旦假期休市期間，美元指數凌厲開局，再創近九年新高，令國內商品前路多艱。而全球制造業PMI大面積淪陷，同樣令經濟前景愈發堪憂。”有人士稱，本周迎來關鍵的歐元區CPI、美聯儲紀要、英國央行決議、中國通脹數據以及萬眾期待的美國去年12月非農數據。大宗商品將迎來超級周的嚴峻考驗。

商品市場最壞的(de)時候逐漸過(guo)去

“昨(zuo)日走勢對全年走勢也有象征意(yi)義上的(de)(de)(de)預(yu)示和指導作用。”展(zhan)望(wang)今(jin)年走勢，相關(guan)人士認為(wei)，股(gu)票市(shi)場(chang)可能運行(xing)于(yu)持(chi)續上漲的(de)(de)(de)牛市(shi)行(xing)情(qing)，而(er)商品(pin)(pin)市(shi)場(chang)則運行(xing)于(yu)區域性(xing)(xing)震蕩(dang)整理走勢，不排除部分板塊和品(pin)(pin)種(zhong)持(chi)續下跌的(de)(de)(de)可能性(xing)(xing)。但也有觀點認為(wei)，基(ji)于(yu)對經濟形勢的(de)(de)(de)這種(zhong)判斷，除能源化(hua)工(gong)產(chan)業鏈品(pin)(pin)種(zhong)外(wai)，商品(pin)(pin)市(shi)場(chang)最壞的(de)(de)(de)時候(hou)在逐漸過去，部分緊平衡工(gong)業品(pin)(pin)如(ru)有色金屬有階(jie)段性(xing)(xing)上行(xing)動力，而(er)化(hua)工(gong)品(pin)(pin)受(shou)原油影響(xiang)將仍不看好。

興證期貨高級研究員施海認為，從節后第一個交易日走勢觀察，包括股指期貨和A股市場的金融市場展開單邊漲勢，而商品期貨則震蕩走弱，其主要原因在于，雖然兩者受相同的宏觀經濟因素作用，但相對而言，前者金融屬性、虛擬性較強，后者金融屬性、虛擬性較弱，因此，前者受貨幣政策寬松預期較強，而后者受貨幣政策寬松預期較弱，直接導致股票市場走勢強于商品市場。同時，股票市場資金沉淀規模、交易規模遠遠大于商品市場，投資投機氛圍也遠遠強于商品市場，也直接導致股票市場走勢較強，商品市場走勢較弱。另外，股票市場受外盤影響較弱，商品市場受外盤市場影響較強，尤其受美元走強、原油和黃金走弱及國內商品產能過剩影響較重，導致股票市場走勢較強，商品市場走勢較弱。

五礦期貨研究所所長王晨宇向記者表示，關于股票與商品走勢的分化，應該注意到宏觀經濟環境的特殊背景，即2014年中國經濟進入“新常態”，增速——“從高速增長轉為中高速增長”，結構——“經濟結構不斷優化升級”，動力——“從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動”，在這一背景下，A股全年漲幅超過50%，冠絕全球，是在中國經濟明顯下行的過程中實現的。這也就不難理解為什么股票與商品的走勢出現分化，本輪股市的上漲并不來源于企業盈利好轉的驅動，而是更多反映了政策紅利釋放、資金面改善和市場信心的修復。而由于經濟增速的放緩，明顯抑制了大宗商品需求，使商品步入調整期，特別是以新開工和施工面積等指標為代表的房地產市場回落，使多數工業品上下游商品進入熊市，原油的連續暴跌也使能源化工品走弱。在供給相對穩定甚至部分出現增產的情況下，需求萎縮注定了商品的漫漫熊途，其他利空因素的共振使其雪上加霜。

對(dui)于后市(shi)的演繹(yi)，王(wang)晨宇(yu)認(ren)為(wei)，從市(shi)場預期(qi)看，目前市(shi)場一致預期(qi)今年(nian)(nian)股市(shi)繼續向好，其邏輯是今年(nian)(nian)整體經濟形勢(shi)將(jiang)繼續調整，因(yin)此(ci)貨幣政策(ce)會維(wei)持(chi)寬松。但他對(dui)這種觀(guan)(guan)點保(bao)持(chi)謹慎，房地產市(shi)場到了下半(ban)年(nian)(nian)有(you)可(ke)能(neng)(neng)步入復蘇(su)，或者(zhe)短暫企穩。加上去(qu)年(nian)(nian)整體房地產投資基數下滑，對(dui)宏(hong)觀(guan)(guan)經濟的影響就會減(jian)弱。因(yin)此(ci)今年(nian)(nian)看，經濟可(ke)能(neng)(neng)存在上行風險，貨幣政策(ce)大幅放松預期(qi)可(ke)能(neng)(neng)無法兌現。所以，股市(shi)再次(ci)回到原來熊市(shi)的下跌(die)通道很難，但下一階段的拉動因(yin)素更大概率將(jiang)基于基本面，或伴隨強烈的調整。基于上述判斷，他認(ren)為(wei)大宗商(shang)品(pin)最壞的時(shi)候可(ke)能(neng)(neng)逐步遠去(qu)，部分緊平衡(heng)工業品(pin)如有(you)色金(jin)屬有(you)階段性上行動力。當(dang)然(ran)，受原油下跌(die)打擊，能(neng)(neng)源化工產業鏈依然(ran)比較(jiao)悲觀(guan)(guan)。