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從節后到目前的近三個多月時間內，各地鋼價持續回落，少見反彈,筆者在節前就提醒過，無量空漲的行情是不會長久的，一旦價格走勢出現拐點，市場獲利資源會蜂擁而出，加速鋼材市場價格回落風險，從近期的鋼價走勢看，基本符合筆者前期對市場的判斷,鋼市股事化趨勢明顯。在價格大幅跳水的現在，結合目前的市場新形勢，判斷鋼價何時能止跌,出現中期底部然后企穩是第一要務。

無量上漲終成空

盈利狀況好轉、鋼廠對規模及利潤追求是導致近期鋼鐵產量持續高位持續大幅增長的主要原因。四月份以來，國內鋼材迎來一波反彈行情，鋼廠出廠價格隨之大幅抬升，同期原燃料價格漲勢相對滯后，鋼廠利用成品價格上漲和成本上漲之間時間差獲取大幅利潤，鋼廠盈利狀況隨之大幅好轉。根據初步測算，熱軋毛利一度突破300元/噸，近期回落至200元左右。盈利狀況好轉顯然刺激鋼廠生產積極性，當然，眾多鋼廠對于產量規模、市場占有率以及利潤追求也同樣支撐鋼鐵產能進一步釋放。

從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據，4月份我國粗鋼產量6884萬噸，同比增長2.1%;4月份粗鋼日均產量229.5萬噸，環比3月份日均產量增長1.3%，再創歷史新高;1-4月份我國粗鋼產量27816萬噸，同比增長2.7%。另據中鋼協統計，5月上旬重點統計鋼鐵企業粗鋼日均產量182.41萬噸，較4月下旬增長1.57%，也創下歷史新高。由于今年鐵礦石、焦炭等原料價格跌幅大于鋼材，鋼鐵企業在鋼材跌價過程中盈利反而出現擴大，這在歷史上非常罕見。也使得當前鋼價盡管已跌至近五年來的最低點，但鋼廠依然不見減產跡象，市場供應壓力未見下降。

隨著近期產能釋放速度再次加快，導致整個鋼材市場供應及庫存壓力將繼續加大。從目前鋼廠排產情況來看，4月產能利用率提高趨勢明顯，粗鋼日產量突破180萬噸，而出口形勢短期內并沒有明顯增長，預示著鋼廠后期將加大國內資源投放量，社會庫存將繼續上升。同時由于批零持續倒掛，代理商和終端用戶訂貨積極性下挫，鋼廠自身產成品庫存亦將增加。但是，廠內的資源終將要投放市場。全國鋼材庫存已連續第十周出現下降，累計降幅達23.45%，目前的庫存水平較去年同期下降18.19%。

反觀四月這次鋼價反彈，主要是鋼廠利用節能減排概念，炒作市場庫存預期減少，同時控制發貨數量，激發貿易商的惜售心理，加之鋼價低位人心思漲而實施的一次完美的炒作，在鋼材期貨價格處于滯脹之后，市場利用期貨市場轉移風險，實現高位套現。但是其中有兩點需要仔細分析總結，1)市場各方都沒有想到短期鋼價能反彈這么高，2)市場各方都沒有想到鋼價能跌的這么快，對于這兩點，筆者是這樣分析的，隨著由于鋼廠和貿易商共同作用，加之節能減排力度非凡，原料又處于相對平穩狀態，由此，鋼廠和貿易商形成事實上的利益共同體，但是鋼價快速反彈以后，鋼廠在期貨高位大量套期保值，而貿易商隨之加快拋售現貨庫存，加上融資礦清查和房地產投資強度減弱,直接導致鋼價高位下滑，隨著價格跳水，鋼廠和貿易商的態度出現分化，由于短期內鋼價大幅跳水后，鋼廠將對貿易商前期高價資源進行追補，在3300一線就有鋼廠空翻多，試圖維穩，如果得逞的話，鋼廠將大幅減少對貿易商的追補，但貿易商為了獲得鋼廠最大的補償，只有不惜成本的打壓鋼材期現貨價格，加快鋼價調整周期，才能在低位再次入場。這就是這次價格短期內劇烈波動真實原因。鋼廠也放棄抵抗,將市場壓力通過期貨市場轉移到鐵礦石,焦炭,焦煤等上游原料市場,鋼價失去成本支撐后再次暴跌.

宏觀市場結構調整壓力加大

4月份，全社會用電量4356億千瓦時，同比增長4.6%，增速比去年同期下降2.2個百分點，比一季度回落0.8個百分點。用電量的增速回落一方面顯示當前經濟增長面臨一定壓力，同時也凸顯了我國經濟結構調整成效顯現。用電量是經濟運行的“晴雨表 ”，用電量與經濟增長同步是正常的。4月份用電量增速比一季度有所回落，也比全年7.5%的GDP增長目標低近3個百分點，說明當前經濟增長面臨一定壓力。

當前中國工業用電量占全社會用電量的70%，而發達國家一般在40%左右。這其中鋼鐵、水泥、石化等高耗能產業的用電量消費又占到工業用電量消費的一半左右，用電量的波動跟這些行業的生產形勢有很大關系。

國家能源局統計，4月，中國第二產業用電量3265億千瓦時，增長4.0%，比一季度放緩1.3個百分點;其中重工業用電量2641億千瓦時，增長3.7%，比一季度回落1.6個百分點。

近日國家統計局發布的數據顯示，4月份，規模以上工業增加值同比實際增長8.7%，比3月份回落0.1個百分點，比1至2月份高0.1個百分點，與一季度平均增速持平。這也與第二產業用電量變化相同。同時，4月份工業用電量增速尤其重工業用電量增速出現回落。

國際收支正經歷結構性“再平衡”。過去五年，經常賬戶盈余已從2007年占國內生產總值峰值的10%降至2013年的2.1%，較2012年下降0.5個百分點，為9年來的最低水平。今年一季度，經常項目順差為72億美元，較去年同期552億美元大幅收窄，較去年第四季度也大幅收窄，預計今年整體經常項目順差占GDP比重將繼續下降。

國內投資消費結構也正經歷“再平衡”。一季度，固定資產投資增速繼續小幅下滑，同比名義增長17.6%，比上月降0.3個百分點，比去年年底下降2個百分點。制造業投資增速延續2012年以來的趨勢繼續小幅回落，投資增速與GDP增速之比降至2.38，過去兩年的平均值在2.55-2.69之間。代表融資需求的3月份社會融資總量同比下降18.82%，以及4月匯豐PMI初值升幅較低、仍處于收縮狀態且處于歷史同期低位，都顯示投資下行壓力依然存在。

鋼價止跌時點預測

目前市場鋼材銷售模式的變化也值得關注，傳統的鋼鐵銷售模式是以銷定產，是以大流通商和大型終端客戶從鋼廠訂貨，小流通商和小客戶從大流通商公司訂貨的銷售模式。而長期的市場倒掛和銀行抽貸款逼迫大部分中小鋼材貿易商退出市場，市場的“蓄水池”功能大幅減退，鋼廠和貿易商的關系已經成魚水關系變成相對敵對關系，目前鋼廠意圖通過電商平臺建立新的分銷渠道已經成為鋼廠主流，而部分有實力的大貿易商也自建或者參股電商平臺，期望能在鋼材貿易新模式的建立中占有一席之地。

近期的鋼價大跌雖然有相對合理的解釋,但是也有非理性因素存在,在市場供需弱平衡的態勢,一旦鋼價走勢被打破平衡后,往往會出現大漲大跌的態勢,今年的鋼價走勢在期貨市場的影響下,出現了持續下跌的形態,而從節后到日前,鋼材市場價格在大跌過程中似乎就沒有出現過像樣的反彈,最大的反彈也就200點左右這也是不正常的.

觀察期貨盤面可以看到,鋼廠在3300一線試圖空翻多,強行維穩鋼價,但在緊縮政策和市場合力影響下,期貨盤面打破支撐繼續下跌,鋼廠只能被迫割肉出局和深套其中,由于貸款因素和市場預期等因素,鋼廠其實不希望鋼價持續暴跌,一旦盤面企穩,鋼廠必然會自救,加上多頭回補,出現技術性反彈的可能很大.目前在3100一線的多空拉鋸戰已經打響.

在目前受烏克蘭因素推動,國際油價高位運行,已破100美元大關,而一噸鋼材的生產成本包含六噸物料的物流成本,鋼材物流成本的大漲對鋼材市場價格也有部分的支撐作用,今年另一個重要的成本上漲就是人工成本的大幅度抬升,隨著近年全國各地最低工資線相對五年前基本有40%-50%的漲幅,密集使用低端勞動力的鋼鐵行業的平均人力成本已經有明顯上漲,特別是部分低成本運行的民營鋼企,隨著大部分中小鋼鐵生產企業關停并轉,低端建材類鋼材去產能速度加快,市場庫存加速消化,必然拉動鋼價企穩,根據目前生產成本和持倉成本計算,期鋼501的價格理論底部在3000一線.在此基礎上,超跌必有反彈,但是可能將在六月以后。