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隨著利空因素逐漸浮上臺面，未來甲醇漲勢會告一段落，主力1506合約在2500元/噸一線上方面臨較大拋壓。

油價下(xia)跌，化(hua)工品(pin)漲勢熄火(huo)

近期國際油價重返跌勢，主要原因在于，市場發現美國頁巖油企業鉆井機數量減少并不會導致其原油產量大幅下滑。低油價只對低產量地區的低 效鉆井機產生抑制作用，而對高產油區的高效率鉆井機難以形成沖擊。換言之，價格因素只會促使更多鉆井機向產油效率高的區塊轉移，鉆井機數量下降對于產油量 的指導意義已大不如前。雖說近期美國石油鉆井平臺開工數量連續13周減少，不過其原油產量卻創1972年以來最高水平。在此背景下，美國原油庫存超預期增 長，不但連續8周增加，而且總量為1980年以來同期新高。受此影響，國際原油市場多頭陸續撤退，紐約原油凈多頭寸減少19%，萎縮規模創2012年12 月以來最大，暗示投資者看漲信心持續回落，令國內化工品多方陣營逐漸瓦解。

國內裝置檢修(xiu)空白有望由外部填補

前期令國內甲醇期價大幅上揚的重要因素之一便是內陸企業生產裝置會在3月集中檢修。據了解，新能鳳凰將在3—4月檢修72萬噸甲醇裝 置，中海油海南將有85萬噸裝置停車。此外，榆天化65萬噸、兗礦榮信90萬噸、內蒙古新能60萬噸、河南鶴煤60萬噸，以及安徽華誼60萬噸裝置也都有 半個月左右的檢修計劃。不過，隨著天氣轉暖，國外部分裝置將陸續恢復，比如梅賽尼斯計劃在3月下旬結束檢修投入生產，同時利安德巴賽爾及OCI會合計釋放 151萬噸/年甲醇產能，而馬來西亞石油公司的170萬噸/年裝置也有望在本周重啟。而伊朗ZPC的330萬噸/年甲醇裝置也計劃在本周提高二成左右的生 產負荷。可以說，國內甲醇裝置檢修帶來的供應空白會迅速被外部新增貨源所填補，供需矛盾依然較大。

港口(kou)庫存回落(luo)有(you)限，下游需求恢復(fu)遲緩(huan)

雖說國內甲醇裝置檢修帶來供應回落，企業和港口庫存轉入下降周期且創近半年新低，但比去年同期還是高出不少。據統計，截至3月5日，華 東和華南港甲醇庫存分別為40.96萬噸和20.8萬噸，同比猛增138.14%和220%。考慮到后期外部裝置恢復投產，預計未來兩大港口甲醇庫存量將 止跌回升，低庫存優勢將不再給予甲醇溢價優勢。

另一方面，甲醇下游傳統需求領域復蘇前景并不樂觀。隨著甲醇價格持續拉升，下游行業利潤空間被逐漸壓縮，部分需求企業表現出抵觸觀望情 緒。其中，甲醛局部地區雖小幅跟漲，但受制于市場需求偏弱，廠商提價空間非常有限。醋酸市場庫存高企，交投清淡，而二甲醚亦遇到漲價困難現象。MTBE價 格松動以及丙烯利潤空間收窄也令甲醇復蘇前景曲折總之，甲醇漲勢將告一段落。