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第一部(bu)分 行情(qing)研(yan)判(pan)

一、金屬：鋁行(xing)業調研簡報

我就近(jin)期到(dao)山東河南兩省進行電解鋁(lv)行業調(diao)研情況(kuang)向(xiang)公司領導、同事(shi)做(zuo)一(yi)個匯報：

1、電荒對電解鋁企業影響多大？從調研情況來看，近期電荒對有自備電廠的企業影響不大，而沒有自備電廠的企業可能是舉步維艱。從具體我們了解的電價成本基本可以推斷出電解鋁電價的平均成本應該7000元/噸以(yi)上。部分企(qi)業表示雖然(ran)電(dian)漲價(jia)影(ying)響不大，但由于電(dian)價(jia)長期與成本(ben)倒掛而影(ying)響到煤(mei)運緊張，這影(ying)響了(le)企(qi)業的穩定經營。

2、鋁(lv)(lv)(lv)行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)現(xian)狀是(shi)怎樣的(de)(de)(de)？被(bei)調查(cha)企業(ye)(ye)對于鋁(lv)(lv)(lv)行業(ye)(ye)是(shi)否過(guo)(guo)剩的(de)(de)(de)看法與主流觀點相違(wei)背，調研企業(ye)(ye)均表示電解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)行業(ye)(ye)不存在過(guo)(guo)剩，從我們看到的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)出(chu)貨(huo)和(he)庫存情況(kuang)也的(de)(de)(de)確表明近期(qi)電解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)不應求(qiu)，不過(guo)(guo)我們認(ren)為這可能(neng)跟我們調查(cha)樣本全是(shi)產業(ye)(ye)鏈(lian)比(bi)較完備的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)有關。由于利潤(run)單薄，電解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)企業(ye)(ye)向上下游拓展產業(ye)(ye)鏈(lian)的(de)(de)(de)趨勢明顯。

3、西北(bei)(bei)地(di)區新上(shang)馬(ma)產能(neng)對(dui)鋁價(jia)沖擊(ji)有多大？調研企(qi)業(ye)認(ren)為(wei)西北(bei)(bei)地(di)區未來產能(neng)釋放不會對(dui)鋁價(jia)造成(cheng)太大影響。原因(yin)包括(kuo)西北(bei)(bei)地(di)區產能(neng)從(cong)設備(bei)投入到產出(chu)至少兩年時間，短期不會對(dui)鋁價(jia)形成(cheng)沖擊(ji)；加工類企(qi)業(ye)不會遷入西北(bei)(bei)地(di)區，運輸(shu)存在瓶頸；未來輸(shu)出(chu)電力比輸(shu)出(chu)電解鋁更(geng)有優勢；南疆地(di)區政局不穩定，談判(pan)成(cheng)本(ben)和(he)尋租成(cheng)本(ben)較(jiao)高。

4、什么類型的企業有參與市場的需求？從調研情況來看，擁有（煤）-電-鋁產業(ye)鏈的(de)大型企(qi)業(ye)暫時沒有參與期(qi)貨市場的(de)需求(qiu)，下游加工企(qi)業(ye)可能有需求(qiu)，但(dan)還需求(qiu)證。

通過(guo)對近(jin)期對鋁行(xing)(xing)業(ye)的(de)調研，我們認為未來行(xing)(xing)業(ye)洗牌仍將持續，中(zhong)小企(qi)業(ye)面臨兼并或(huo)淘汰的(de)危(wei)機，大(da)(da)型企(qi)業(ye)面臨產業(ye)鏈(lian)整(zheng)合的(de)挑(tiao)戰。在這種充分(fen)競爭的(de)環(huan)境下，鋁價中(zhong)短期難改(gai)疲軟的(de)走(zou)(zou)勢，但若行(xing)(xing)業(ye)結構(gou)的(de)變化一旦由(you)量變轉化成質變，鋁價或(huo)將走(zou)(zou)出一波較大(da)(da)行(xing)(xing)情。

二(er)、農產品：棉花維持弱勢，中長期下跌趨勢維持

1.國際市場需(xu)求(qiu)形勢不佳，印(yin)(yin)度新增部(bu)分出口(kou)配(pei)額但銷(xiao)售狀況(kuang)不佳，主要用棉(mian)國中國、印(yin)(yin)度的紡織行業情況(kuang)不佳。而全球棉(mian)花種植面(mian)積(ji)增長，預(yu)計(ji)今年全球棉(mian)花的供(gong)給大(da)幅增加(jia)。棉(mian)花的供(gong)需(xu)格局由緊平衡向(xiang)寬(kuan)松轉變。

2.國內通脹形勢仍然嚴峻，最新公布的6月cpi創出新高(gao)，困擾紡織行(xing)業的資(zi)金(jin)緊張(zhang)問(wen)題(ti)難(nan)以緩(huan)解。

3.國內的棉(mian)花收購企(qi)業面臨農發(fa)行貸款結零(ling)壓力，必須盡快銷售棉(mian)花庫存，國內現貨價(jia)格預計走低為主。

結論，近期鄭棉雖然大幅增倉，但從k線(xian)形態上處于下跌后(hou)的弱勢(shi)調整中，整體走勢(shi)受基本面制約弱于其他商品。大(da)的下跌趨(qu)勢(shi)沒有結(jie)束。

操作建議：1201合約可以在23000附近賣出，止損23500一線，前(qian)期高位空(kong)單繼續持有。