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新年首個交易日，滬(hu)深兩市(shi)牛氣十足，而大宗商(shang)品市(shi)場依(yi)然(ran)(ran)是(shi)“熊”霸天下。市(shi)場人士分析，本(ben)輪股市(shi)的上漲并非源(yuan)于企(qi)業盈利(li)好轉的驅動(dong)，更多是(shi)對政策(ce)紅(hong)利(li)釋(shi)放(fang)、資(zi)金面(mian)改善(shan)和市(shi)場信心(xin)修復的反映。而由于經濟增速的放(fang)緩(huan)，大宗商(shang)品需求明(ming)顯受(shou)到抑制，價格自然(ran)(ran)步入(ru)調整期。

展(zhan)望未(wei)來(lai)，盡(jin)管股市很難再(zai)次回歸熊(xiong)市，但未(wei)來(lai)的拉動(dong)因素更多將基于基本(ben)面(mian)，甚(shen)至伴(ban)隨著強烈的調整。大(da)宗商品方(fang)面(mian)，除能化(hua)產業鏈品種外，最(zui)壞的時候正在逐(zhu)漸過去，部(bu)分緊平衡(heng)工(gong)業品如(ru)有色(se)金屬最(zui)具(ju)反彈動(dong)力(li)。

股市與期市冰火兩(liang)重天(tian)

“商品市場依然我做主！”昨日，商品市場空頭以行動再次證明了自己的實力：各商品期貨品種全線跳水，化工品大幅走低，PTA觸及六年低位，纖維板再次封于跌停，油脂油料集體走軟，豆粕逼近三年低位。

而股市在2015年首個交易日大幅飆升，煤炭、有色、鋼鐵、石油等資源股輪番領漲，滬綜指觸及近五年半高位。IF1501合約高開后，在3600點附近震蕩，臨近午盤開始大幅拉升，終盤收于3671.4點，漲幅為2.56%。滬綜指高開高走，盤中觸及近五年半高位3369.28點，最終報3350.52點，收高3.58%，為一個月來最大單日漲幅。

而在隔夜全球大宗商品市場上，在經歷了慘淡的2014年后，2015年首個交易日繼續探底。美元指數觸及近九年高位91.087，倫銅跌至四年半低位6，218美元/噸，美豆連續第四日走低。油價創出五年半低位52.03美元/桶。

值得注意的是，紐約原油在2014年暴跌一半，創史上第二大年度跌幅，新年首個交易日繼續創出新的五年半低位52.03美元/桶。逐漸逼近重要的50美元關口，2008年金融危機時油價最低跌至32.40美元/桶。“油價持續的探底讓那些寄望新年出現反彈的投資者失望了，到底何處是底，恐怕沒人知道。”有投資者說。

油價跌勢難止，也令昨日國內期貨市場上化工品淪為跌幅最大的板塊。PTA主力合約小幅低開后隨著空頭的增倉大幅走低，期價接連跌破4800元、4700元兩個關口，觸及逾六年低位4662元，此后陷于震蕩，尾盤收于4694元/噸，跌幅為3.65%。PP1505合約盤初大幅走軟，經過短暫的整理之后，期價再次隨著空頭的增倉下滑，終盤收低3.74%，報7597元/噸。甲醇縮量下行，收低2.38%，報2008元/噸。塑料和PVC也分別錄得1.94%和1.19%的跌幅。

相關人士表示，美元飆升和中國制造業數據疲軟成為近期大宗商品低迷的主要原因。“元旦假期休市期間，美元指數凌厲開局，再創近九年新高，令國內商品前路多艱。而全球制造業PMI大面積淪陷，同樣令經濟前景愈發堪憂。”有人士稱，本周迎來關鍵的歐元區CPI、美聯儲紀要、英國央行決議、中國通脹數據以及萬眾期待的美國去年12月非農數據。大宗商品將迎來超級周的嚴峻考驗。

商品市場最壞的時候逐漸過去(qu)

“昨日走勢對全(quan)年走勢也有(you)(you)(you)象征意義上的(de)(de)預示和指導(dao)作用。”展望今年走勢，相關(guan)人士認為，股(gu)票市場可能運行(xing)于持(chi)續上漲的(de)(de)牛(niu)市行(xing)情，而商(shang)品市場則(ze)運行(xing)于區域性震蕩整理走勢，不排除(chu)部(bu)(bu)分板塊和品種(zhong)(zhong)持(chi)續下跌(die)的(de)(de)可能性。但(dan)也有(you)(you)(you)觀點(dian)認為，基(ji)于對經濟形勢的(de)(de)這種(zhong)(zhong)判斷，除(chu)能源化(hua)(hua)工(gong)產業鏈(lian)品種(zhong)(zhong)外(wai)，商(shang)品市場最(zui)壞的(de)(de)時候在逐(zhu)漸過去，部(bu)(bu)分緊平衡(heng)工(gong)業品如有(you)(you)(you)色金屬有(you)(you)(you)階段性上行(xing)動力，而化(hua)(hua)工(gong)品受原油影(ying)響將仍不看好。

興證期貨高級研究員施海認為，從節后第一個交易日走勢觀察，包括股指期貨和A股市場的金融市場展開單邊漲勢，而商品期貨則震蕩走弱，其主要原因在于，雖然兩者受相同的宏觀經濟因素作用，但相對而言，前者金融屬性、虛擬性較強，后者金融屬性、虛擬性較弱，因此，前者受貨幣政策寬松預期較強，而后者受貨幣政策寬松預期較弱，直接導致股票市場走勢強于商品市場。同時，股票市場資金沉淀規模、交易規模遠遠大于商品市場，投資投機氛圍也遠遠強于商品市場，也直接導致股票市場走勢較強，商品市場走勢較弱。另外，股票市場受外盤影響較弱，商品市場受外盤市場影響較強，尤其受美元走強、原油和黃金走弱及國內商品產能過剩影響較重，導致股票市場走勢較強，商品市場走勢較弱。

五礦期貨研究所所長王晨宇向記者表示，關于股票與商品走勢的分化，應該注意到宏觀經濟環境的特殊背景，即2014年中國經濟進入“新常態”，增速——“從高速增長轉為中高速增長”，結構——“經濟結構不斷優化升級”，動力——“從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動”，在這一背景下，A股全年漲幅超過50%，冠絕全球，是在中國經濟明顯下行的過程中實現的。這也就不難理解為什么股票與商品的走勢出現分化，本輪股市的上漲并不來源于企業盈利好轉的驅動，而是更多反映了政策紅利釋放、資金面改善和市場信心的修復。而由于經濟增速的放緩，明顯抑制了大宗商品需求，使商品步入調整期，特別是以新開工和施工面積等指標為代表的房地產市場回落，使多數工業品上下游商品進入熊市，原油的連續暴跌也使能源化工品走弱。在供給相對穩定甚至部分出現增產的情況下，需求萎縮注定了商品的漫漫熊途，其他利空因素的共振使其雪上加霜。

對于(yu)后市(shi)的(de)(de)演繹，王(wang)晨宇認為，從(cong)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)看(kan)，目前(qian)市(shi)場(chang)一致預(yu)期(qi)今(jin)年(nian)股市(shi)繼續(xu)(xu)向(xiang)好，其邏輯是今(jin)年(nian)整(zheng)體經(jing)(jing)濟形勢將繼續(xu)(xu)調整(zheng)，因(yin)(yin)此貨(huo)幣政策會維持寬松(song)。但他對這種觀(guan)點保持謹慎(shen)，房地(di)產市(shi)場(chang)到了下(xia)(xia)半年(nian)有可(ke)能(neng)步入復蘇(su)，或者短暫企穩(wen)。加(jia)上去年(nian)整(zheng)體房地(di)產投資基(ji)數下(xia)(xia)滑，對宏觀(guan)經(jing)(jing)濟的(de)(de)影響就(jiu)會減弱。因(yin)(yin)此今(jin)年(nian)看(kan)，經(jing)(jing)濟可(ke)能(neng)存在上行風(feng)險，貨(huo)幣政策大(da)幅放(fang)松(song)預(yu)期(qi)可(ke)能(neng)無(wu)法兌現。所以(yi)，股市(shi)再(zai)次回到原(yuan)來(lai)熊市(shi)的(de)(de)下(xia)(xia)跌通道很難(nan)，但下(xia)(xia)一階段的(de)(de)拉(la)動(dong)因(yin)(yin)素(su)更大(da)概率(lv)將基(ji)于(yu)基(ji)本面，或伴隨強(qiang)烈(lie)的(de)(de)調整(zheng)。基(ji)于(yu)上述判(pan)斷，他認為大(da)宗商(shang)品(pin)最壞的(de)(de)時(shi)候可(ke)能(neng)逐(zhu)步遠去，部分緊平衡工(gong)業(ye)品(pin)如有色金屬有階段性上行動(dong)力。當然，受原(yuan)油下(xia)(xia)跌打擊，能(neng)源化工(gong)產業(ye)鏈依(yi)然比較悲觀(guan)。